Asger Risom
Den erfarne investeraren Bill Gurley varnar för att AI-boomen uppvisar klassiska tecken på en bubbla, driven av massiva investeringar och snabb förmögenhetstillväxt. Han säger att en marknadskorrigering är sannolik när företag får svårt att upprätthålla nuvarande investeringsnivåer.
En av Silicon Valleys mest respekterade investerare säger att AI-boomen kan vara på väg mot en kraftig korrigering — och kanske snart.
Benchmark-partnern Bill Gurley anser att den massiva ökningen i förmögenheter och investeringar kopplade till artificiell intelligens uppvisar klassiska tecken på en bubbla och varnar för att en omställning inom branschen blir allt mer sannolik.
Ett välbekant mönster från tidigare teknikboomar
Enligt Gurley följer den nuvarande AI-ivern ett mönster som setts många gånger tidigare inom tekniksektorn.
När tidiga vinnare gör stora vinster strömmar fler företag och investerare in i hopp om att upprepa framgången. Denna våg av entusiasm leder ofta till överinvesteringar, uppblåsta värderingar och till slut en korrigering.
”När människor blir rika snabbt, rusar andra in för att göra samma sak”, sade Gurley och pekade på denna dynamik som en central drivkraft bakom marknadsbubblor.
Enbart under 2025 ökade världens 500 rikaste personers förmögenhet med 2,2 biljoner dollar — mycket av detta kopplat till AI. För Gurley är den typen av snabb tillväxt ett varningstecken, inte bara en framgångssaga.
Den verkliga oron: ohållbara investeringar
Den större frågan, menar han, är den enorma mängden pengar som pumpas in i AI.
Teknikjättar investerar kraftigt i datacenter, infrastruktur och beräkningskraft som krävs för att träna och driva avancerade AI-modeller. Analytiker uppskattar att investeringarna kan nå omkring 2 biljoner dollar mellan 2026 och 2028.
Den nivån av investeringar motsvarar redan — och överstiger i vissa fall — de utgifter som sågs under dotcom-bubblan.
Vissa företag åtar sig också stora långsiktiga kostnader genom leasingavtal för datacenter som ännu inte nödvändigtvis syns tydligt i deras balansräkningar.
För Gurley är oron enkel: vid någon punkt kan pengarna ta slut.
Även de största aktörerna bränner kapital
Omfattningen av investeringarna blir ännu tydligare när man tittar på enskilda företag.
Uppskattningar tyder på att OpenAI kan behöva mer än 200 miljarder dollar i finansiering fram till 2030, medan den totala kapitalförbrukningen kan uppgå till omkring 280 miljarder dollar. Anthropic uppges ha spenderat över 10 miljarder dollar på att träna modeller samtidigt som intäkterna bara uppgår till ungefär hälften av detta.
Gurley jämförde dessa siffror med Ubers tidiga år, då en årlig förlust på 2 miljarder dollar redan ansågs riskfylld.
I jämförelse ligger dagens AI-investeringar på en helt annan nivå.
Uppsägningar och påståenden om ”AI-effektivitet”
Samtidigt hänvisar företag i allt större utsträckning till AI som en orsak till uppsägningar.
Vissa företagsledare har antytt att tekniken kan minska behovet av mänsklig arbetskraft avsevärt, särskilt inom områden där automatiseringen snabbt förbättras.
Gurley är skeptisk till dessa påståenden. Han menar att företag ofta använder AI som en bekväm förklaring till nedskärningar, i stället för att erkänna överanställningar eller bristande planering.
I många fall kan uppsägningar handla mer om kostnadskontroll efter stora investeringar än om att AI faktiskt ersätter arbetstagare.
Källor: CNBC-intervju med Bill Gurley; analys från Morgan Stanley; uppskattningar från HSBC; Moody’s Ratings; rapportering från Fortune
