Asger Risom
Elon Musks SpaceX kan ta in omkring 50 miljarder dollar i en börsintroduktion, vilket potentiellt överstiger det totala kapitalet som samtliga IPO:er drog in förra året och kan bli en av de största börsnoteringarna i historien.
Elon Musks SpaceX kan snart genomföra vad analytiker kallar ”alla börsintroduktioners moder” — och ta in mer kapital i en enda börsnotering än alla amerikanska IPO:er tillsammans gjorde förra året.
Om nuvarande uppskattningar håller kan bolagets debut omforma kapitalmarknaderna och ge Wall Street-bankerna en enorm intäktskälla.
Ett rymdbolag värt en biljon dollar
SpaceX:s möjliga börsnotering fick ny fart efter att bolaget absorberade ännu ett stort Musk-projekt: xAI, AI-företaget bakom chatboten Grok.
Nyliga finansieringsrundor värderade SpaceX till omkring 800 miljarder dollar, medan xAI nådde cirka 230 miljarder dollar före förvärvet. Tillsammans värderar investerare redan den sammanslagna enheten till mer än 1 biljon dollar.
Enligt rapporter från Bloomberg och Financial Times siktar Musk nu på ett börsvärde på omkring 1,5 biljoner dollar vid börsnoteringen — samtidigt som bolaget vill ta in cirka 50 miljarder dollar i nytt kapital.
Om det lyckas skulle SpaceX omedelbart bli ett av världens mest värdefulla företag.
Större än ett helt år av börsintroduktioner
Storleken på erbjudandet skulle vara historisk.
En kapitalanskaffning på 50 miljarder dollar skulle överstiga de 44 miljarder dollar som alla 90 börsintroduktioner tillsammans drog in förra året, enligt marknadsdata som citeras av Fortune.
Det skulle också bli den största kapitalanskaffningen i en börsintroduktion någonsin och överträffa det tidigare rekordet som sattes av Japans Nippon Telegraph & Telephone 1987 — när siffrorna justeras för inflation.
Sett till värdering skulle en debut på 1,5 biljoner dollar bli den näst största i historien, efter Saudi Aramcos börsnotering 2019 på 1,7 biljoner dollar.
Wall Streets största löneutbetalning
Samtidigt som investerare diskuterar om värderingen är rimlig finns det en grupp som nästan säkert kommer att tjäna pengar: investmentbankerna som hanterar affären.
Banker som arrangerar börsintroduktioner tar vanligtvis omkring 2 procent i avgifter, vilket innebär att ett erbjudande på 50 miljarder dollar kan generera cirka 1 miljard dollar i direkta avgifter.
Men de största vinsterna kommer ofta från ett fenomen som kallas IPO-”underpricing”.
I de flesta börsintroduktioner prissätts aktierna medvetet lägre än vad marknaden senare är villig att betala. Det leder till en kraftig uppgång — eller ”pop” — när handeln börjar.
Historiskt sett stiger IPO-aktier i genomsnitt omkring 19 procent under sin första handelsdag, enligt forskning från University of Florida-professorn Jay Ritter.
Om SpaceX följde det mönstret skulle tidiga investerare kunna se en pappersvinst på omkring 9,5 miljarder dollar på en enda dag.
Investmentbanker fångar ofta en del av denna uppsida genom framtida handelsaffärer med de investerare som får tilldelning av aktier.
En enorm värdering — utan vinster
Trots entusiasmen är SpaceX:s finansiella bild fortfarande oklar.
Efter mer än två decennier av verksamhet rapporterar bolaget fortfarande inga nettovinster, enligt analyser som citeras av Fortune.
För att motivera en värdering på 1,5 biljoner dollar över tid menar analytiker att bolaget i slutändan skulle behöva generera vinster som överstiger dem hos Berkshire Hathaway.
Förespråkare menar dock att SpaceX:s tillväxtpotential — särskilt satellitinternetnätverket Starlink — i framtiden kan stödja en sådan skala.
Musk kan försöka kringgå Wall Street
Musk är också känd för att utmana finansiella konventioner, och analytiker säger att han kan välja alternativa sätt att ta SpaceX till börsen.
Ett alternativ är en direktnotering, där aktier börjar handlas utan den traditionella underwritingprocess som används i de flesta börsintroduktioner. Bolag som Spotify, Coinbase och Palantir har använt denna metod.
Ett annat tillvägagångssätt är så kallad limit order book building, där institutionella investerare måste ange både hur många aktier de vill köpa och vilket pris de är villiga att betala.
Båda strategierna kan minska de miljarder dollar som vanligtvis går förlorade genom underprissättning och avgifter till investmentbanker.
”Musk är känd som en maverick”, sade Ritter. ”Han passar in i profilen för den typ av vd som tidigare har valt den här typen av normbrytande lösning.”
Huruvida miljardären väljer att följa Wall Streets traditionella spelbok — eller skriva om den — kan avgöra hur mycket pengar som till slut byter ägare i vad som kan bli den största börsintroduktionen någonsin.
